关于潍柴的商场短期关心及长时间空间

  从本年4月以来，多重要素影响下潍柴动力股价呈现回调，一向继续到9月底才跟从商场回暖。接连跌落之后危险逐步开释，再去着重经济与重卡需求低迷已含义不大。因为股价的动摇主要是对未来改变的反应，本陈述将讨论商场重视的短期热点问题以及中长时间的天花板，包含：1、怎么看短期、中期重卡需求？怎么看燃气车落潮、电动化？2、学习康明斯，怎么看潍柴中长时间空间？

  1、出资逻辑回归总量β。短期内需弱、出口增、批发稳，以旧换新方针带动增量将从10月开端表现，改变上半年内需颓势。中期在政府一揽子钱银、财政方针影响下，叠加2017-2021年销售顶峰对应的换车周期接近，2025年开端重卡国内销量有望脱节底部区域往中枢回归，板块β有望敞开上行周期。

  2、从燃料结构来看，商场已然对燃气车祛魅；电动重卡近距离场景快速浸透，从近距离跨过远程有距离，无需过度忧虑。

  1、货车商场不增加，股价涨超10倍的康明斯做对了什么？1）发动机主业依托排放晋级推升ASP+费用管控推升了盈余才能；2）多元化对冲重卡职业周期动摇；3）依托技术优势关键时刻打败竞争对手，通过长协绑定下流客户，奠定安定三方霸主位置；4）全球化：康明斯全球化布局强化护城河，涣散北美商场动摇危险。

  2、类比康明斯，怎么看潍柴中长时间空间？1）法规切换推升发动机ASP以及发生抢装增量效应。2）多元化：潍柴在拓宽了发动机+变速箱+车桥的黄金动力链之外，还探究了一条“整车”整机协同的道路，其间雷沃、凯傲、大缸径等事务空间宽广，将从收入构成多元化迈向赢利奉献多元化。3）提比例：抢占三方供货商比例及随同整车格式会集进步比例。4）全球化：依托“整车”迈出全球化，笔直一体化带动发动机及零部件跨过式开展。

  重卡职业根本面的同环比拐点就呈现在四季度，公司作为职业龙头将直接获益，同时新业态、多元化、全球化等将翻开进一步盈余空间。咱们猜测公司24-26年归母净赢利115.3/127.0/143.0亿元，对应PE为10.44/9.48/8.42X，给予2025年13XPE，目标价18.92元，保持“买入”评级。

  重卡职业复苏没有抵达预期、重卡出海没有抵达预期、电动重卡开展超预期、新业态开展没有抵达预期等。

  证券之星估值剖析提示潍柴动力盈余才能杰出，未来营收成长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏低。更多

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