伟能集团（1608 HK）公司点评：调研纪要 - 安身亚洲开辟国际（未评级）

  原标题：伟能集团（1608 HK）公司点评：调研纪要 - 安身亚洲，开辟国际（未评级）

  咱们早前访问伟能集团，认识了这间国企参股的国际性私营企业。总部在我国香港的伟能集团，于2001年建立，并于2016年在香港主板上市，专心(一)燃气及燃柴油发动机式发电机组体系模块规划和集成；(二)燃气分布式发电站出资及运营。前者产品服务首要提供给亚洲不同国家/区域的分布式发电站。至于后者事务，企业首要在缅甸、印度尼西亚、秘鲁运营燃气分布式发电站；合约为期6个月至20年不等。两项事务别离占公司19年上半年收入的57.2%和42.8%及毛利的39.8%和60.2%(见图表1和2)。

  尽管事务首要坐落开展中区域，公司运营危险却低于咱们原先估量。除了因为项目按美元定价之外，出产所带来的本钱上涨对公司两项事务的影响也不大。发电机组体系集成的约70%本钱来自发电机，可是每组机组的集成进程约只需一星期，受本钱影响的时段很短。此外，东南亚的燃气发电项目中，相关政府机构承当燃气及土地本钱；公司则只担任其他运营开支，不受燃气价格继续上涨影响。另一方面，公司应收帐中，多于360日的金钱别离只占18年末和19年上半年末的7.0%和8.8%。

  咱们预期公司将会在全球活跃开展毛利率较高的燃气发电事务。公司现在的运营中燃气发电项目之总装机容量为729.9MW，其间别离49.9%、29.7%、10.9%坐落缅甸、印度尼西亚、秘鲁；仍未运营的项目之总装机容量最少为1,173.7MW，其间别离78.4%、13.0%、6.0%坐落缅甸、英国、巴西，满足未来数年开展。

  公司18年股东净利润同比跌落35.7%至港币2.1亿，因为(一)新增秘鲁发电项目拖低总毛利率；(二)公司于18年没有录得衍生东西价值重估之类的特别收益。19年上半年股东净利润同比下滑8.0%至港币1.4亿，首要因为别的的收入及收益削减。咱们预期根据公司加大开展燃气发电事务，总毛利率将可回稳，并于未来反弹。

  危险提示：(一)项目招标失利、(二)应收账款危险、(三)相关政府机构改动合约条款。